欢聚时代-YYUS:Q1收入增长47% Bigo收购完成后全球移动月活超4亿

时间: 2019-08-19 09:55    来源: 未知   
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  公司2019年5月29日公布了2019年一季度财报,2019Q1年实现营收47.81亿元,

  公司Q1实现营收16.31亿元,同比增长93.4%,环比增长8.4%。公司Q1毛利率:33.9%,同比下滑4.06pp,环比下滑2.55pp。毛利率下滑主要是因为内容分成的增加以及毛利率相对较低的虎牙收入贡献增加。研发费用:4.05亿元,同比增长87.21%,环比增长30.56%;销售费用:5.34亿元,同比增长126.27%,环比增长65.16%;一般及行政费用:2.76亿元,同比增长68.29%,环比增长0.65%。三费增长主要系BIGO并表影响。GAAP净利润31.2亿元,同比增长223.7%,环比增长348.9%。增长主要是因为重新评估YY所持的Bigo股份而导致的投资公允价值变动26.5亿。Non-GAAP净利润6.5亿元,同比下滑10.6%,环比下降22.9%。

  YYLie直播业务Q1录得收入25.67亿元,同比下滑31%,环比下滑0.54%。

  主要因Q4为年度盛典周期性高点,及Q1春节主播返乡关系。YY(包括YYLie和Hago)平均移动MAU为598万,同比增长65.6%,主要是因为Hago用户的增加。其中,2018Q4Hago的平均移动MAU为209万。付费用户数为410万,同比增长17.14%,环比基本持平。

  直播业务Q1录得收入15.52亿元,同比增长95.8%,环比增长7.7%。

  同比增长主要由于付费用户数、ARPPU增长。整体MAU12380万,同比增长33.3%,环比增长6.1%;虎牙移动端MAU5390万,同比增长29.9%,环比增长6.3%;移动端用户平均使用时长增长至100分钟,主要得益于移动化策略。

  盈利预测、估值及投资评级。公司并表海外直播头部公司BIGO使得Q1整体MAU超过4亿。BIGO等海外平台付费率、ARPPU仍处于高速增长阶段,当前成本费用率仍较高,平码公式规律2019年!未来有望优化。我们预计公司2019~2021年净利润为44.26/30.23/39.61亿元,对应EPS54.87/37.48/49.10元,P/E10/14/11X。考虑到2019年利润包含26.5亿BIGO的长期投资公允价值变动收益,且收购标的仍处于快速增长阶段。我们根据2020年可比公司P/E中位值18.52X给予公司目标价:100.5美金,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:监管政策变化、用户增速放缓、出海业绩不及预期、商业模式单一等。

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